Investire Informati, come regola, non esprime giudizi riguardo operazioni da fare sui singoli titoli. Faremo un 'eccezione per l'OPA Telecom Italia, poiche' interessa moltissimi risparmiatori e poiche' ci permette di affrontare di nuovo l'argomento molto importante del rischio specifico

Elementi dell'offerta
La scadenza dell'offerta e' il 18 Luglio 2003.
Il prezzo di acquisto e' pari a 8,010 per le azioni Telecom Italia ordinarie e 4,820 per le azioni di risparmio. Mentre scrivo, il guadagno rispetto al prezzo di mercato e' di poco superiore al 2%
Il prezzo e' stato calcolato aggiungendo un 20% alla media ponderata delle quotazioni tra il 13 Marzo ed il 26 Maggio 2003
L'offerta si colloca nel contesto dell'operazione di fusione per l'incorporazione di Telecom Italia in Olivetti, annunciata il 12 marzo 2002 e riguardante 908.873.776 azioni ordinarie e 354.560.274 azioni di risparmio Telecom Italia. Le azioni oggetto d'offerta rappresentano il 17,3% sia delle azioni ordinarie, sia delle azioni di risparmio Telecom Italia.
La Fusione, una volta perfezionata, comportera' l'assegnazione agli azionisti ordinari e di risparmio di Telecom Italia, rispettivamente, di azioni ordinarie e azioni di risparmio di nuova emissione della societa' incorporante, in base a rapporti di cambio fissato in n. 7 azioni Olivetti (rispettivamente ordinarie o di risparmio) del valore nominale di euro 1 ciascuna per ogni n. 1 azione Telecom Italia (ordinaria o di risparmio) del valore nominale di euro 0,55 ciascuna, senza conguaglio in denaro.

All'esito dell'operazione, pertanto, gli azionisti delle societa' partecipanti alla fusione riceveranno azioni della societa' risultante dalla Fusione in numero diverso dal numero di azioni possedute immediatamente prima della Fusione e, per quanto concerne gli azionisti Olivetti, diverse anche nel valore nominale unitario.
L'efficacia della Fusione e' subordinata all'ammissione alle negoziazioni in borsa delle azioni di risparmio della societa' incorporante, che saranno emesse e assegnate agli azionisti di risparmio Telecom Italia a servizio del concambio. All'esito della Fusione, le azioni ordinarie della societa' incorporante continueranno ad essere quotate nel MTA.

Che fare?
Qualora sapessimo se, dopo l'offerta, le azioni Olivetti ricevute in cambio si apprezzeranno o meno, saremmo dei maghi ed useremmo le nostre doti per vivere di rendita in qualche isola paradisiaca dell'oceano Pacifico.
Nessuno puo' sapere se, dal punto di vista prettamente economico, aderire all'offerta sara' stato conveniente o meno a distanza di un anno o qualche mese.

Per decider se conviene aderire all'offerta, e' necessario adottare un criterio piu' razionale ed intelligente.
Oltre al rendimento e' importante considerare il rischio del proprio portafoglio finanziario.
Da questo punto di vista non v'e' dubbio alcuno che detenere azioni di una singola azienda e' piu' rischioso che detenere un paniere di titoli.
Vendere azioni Telecom Italia (che poi diventeranno Olivetti) e comprare, con il ricavato, un paniere di azioni come potrebbe essere un ETF sulle azioni Europee (come, ad esempio, l'SPDR Euro), e' sicuramente un'operazione che diminuisce il rischio specifico del proprio portafoglio e non diminuisce il rendimento atteso.
In concreto, il consiglio che ci sentiamo di dare e' quello di aderire all'OPA. Magari e' bene aspettare gli ultimi giorni e verificare il prezzo di mercato. Qualora dovesse essere superiore conviene, ovviamente, vendere sul mercato. Diversamente, consigliamo di aderire.
Qualora si desideri mantenere la componente azionaria del portafoglio, e' possibile impiegare la liquidita' cosi' ottenuta in un ETF che replica l'andamento di un indice europeo, acquistando, di fatto, un paniere di azioni.
. Non possiamo garantire, ripetiamolo, che questa operazione, fra un anno sara' vantaggiosa in termini economici. Non abbiamo elementi per affermarlo, ne' per affermare il contrario. Certamente possiamo affermare con certezza che l'operazione diminuisce il rischio specifico del portafoglio senza diminuire il rendimento atteso.
L'OPA Telecom Italia e' un'opportunita' per fare questa operazione cogliendo anche un marginale sovrapprezzo rispetto ai prezzi di mercato.